并购重组风险浅析

在科技迅猛发展，经济蓬勃发展的今天，并购重组已成为企业扩张发展的主要途径和常规手段。在经济繁荣期，并购重组被当作企业高速发展的加速器。在经济衰退期，它又被作为抵御衰退，进行低成本扩张的利器。但企业并购是一把双刃剑，具有极大的风险。并购是一项复杂的工程，涉及到多方的利益，如果进行得当就能够为公司带来巨大的好处，增强企业核心竞争力，并购不当则会给企业造成意想不到的损失。

企业并购重组存在的风险，主要是因为企业由此带来的收益是不确定的，这种不确定性会造成被并购企业未来实际的收益与预期收益之间的偏差。分析企业并购风险的形成机理，目的是为了了解风险来自哪些方面和环节、风险的分布状况、风险造成影响的大小，明确下一步的风险防范和控制的目标和范围。

一、并购的动机

企业并购的目的是谋求竞争优势，实现股东利益最大化，主要可以分为三方面：一是为了扩大生产，抢占市场份额；二是取得廉价的原料和劳动力，进行低成本竞争；三是通过收购转产，跨入新的行业。特发信息自2015年以来发生的并购行为动机可以解释为第三种，即通过并购进入一个新的行业，为后期的永续发展提供新的动能。

二、企业并购常见风险

（一）财务风险。1、对价值的预测风险。标的企业的评估价值是交易的基础，估值则取决于并购企业对其未来自由现金流量和时间的预测。对标的企业的价值评估可能因预测不当而不够准确，这就产生了并购公司的估价风险，即标的企业价值的评估风险取决于信息不对称程度的大小。2、并购的融资风险。主要是指能否按时足额地筹集到资金，保证并购的顺利进行。

（二）经营风险。作为买方，企业所购买的应当是一个能够运营的目标公司的整体业务，而不仅仅是简单的资产总和，为此企业必须拥有强大的经营管理能力作为支持，否则将可能跌入经营不善的陷阱。

（三）审计风险。在企业并购过程中，对标的企业进行审计的主要目的是使并购方做到知己知彼，通过并购谋求协同效益，避免因并购时的疏忽而使并购企业陷入困境。并购审计风险则是指被审计单位的财务报表存在重大错报而注册会计师发表不恰当意见的风险。

（四）信息不对称风险。指企业并购过程中利益目标不同的并购双方各自的股东与管理层之间，并购企业与标的企业之间由于对关系到企业并购的重要信息在占有上的不对等，而导致的企业并购后实际收益与预期收益发生偏离或者遭受重大损失的可能性。

（五）企业融合风险。主要体现在文化冲突方面，很多研究表明，并购整合的最大障碍来自于一体化中不同公司文化的冲突。文化冲突主要表现在三个方面，一是精神文化，这是蕴含于企业群体内具有导向、激励、内聚、自控和协调能力的文化，在并购过程中首先受到冲击的便是精神文化；二是制度文化，企业制度文化主要包括企业领导体制、组织结构和企业管理制度等方面。被并购企业的员工常怀念原有的体制，以至于对新的制度文化从意识和行为都会有意或无意的抵制；三是行为文化，这是企业员工在生产经营、学习娱乐中产生的活动文化，是企业经营作风、精神面貌、人际关系的动态体现。当企业被并购后由于战略调整，经营目标变化等导致企业精神文化和制度文化发生变化，行为文化也会产生摩擦和碰撞。

（六）商誉减值风险。商誉具体表现为在企业合并中购买企业支付的买价超过被购买企业净资产公允价值的部分，商誉减值则是指被并购企业可回收金额低于其账面价值所形成的价值减少。一般来讲，业绩承诺达不到预期的同时，伴随着行业环境、公司经营状况等方面的恶化，体现出被并购标的成长性和盈利能力出现了问题，相应的就有商誉减值风险。